茅台预收款意外大幅缩水 一酒难求背后真实产销如何?

珍珠白的铃兰 发布于2018/03/29 浏览:47次

贵州茅台年报数据显示,2017年公司实现营业收入582.18亿元,同比增长49.81%;归属于上市公司股东的净利润270.79亿元,同比增长61.97%。

受益于业绩大增,茅台在财报中宣布,以2017年年末总股本12.56亿股为基数,对公司全体股东每10股派发现金红利109.99元(含税),共分配利润138.17亿元,相当于公司拿出一半的净利润进行分配。

互联网金融,贵州茅台

第四季度业绩收入下降

过去一年,茅台酒一酒难求的现象迟迟得不到改善。真实的产销量究竟如何?

年报显示,在生产方面,2017年公司共生产茅台酒及系列酒基酒约6.38万吨,其中茅台酒基酒约4.28万吨,同比增长8.94%;系列酒基酒约2.10万吨,同比增长1.86%。销售方面,2017年,公司共销售茅台酒及系列酒6.01万吨,其中,销售茅台酒3.02吨,同比增加31.80%;销售其他系列酒2.99万吨,同比大增113.19%。

不过,在业绩大增的同时,也出现了一些异常数字。对比2017年第三季度,公司第四季度的营业收入出现环比下滑情况,环比下滑了24.93亿元。

“第四季度收入下降,应该有人为控制的因素在内。外部投资者对于上市公司都有业绩要求。如果2017年业绩增长得过快,来年管理层的业绩压力会进一步增加。为了减少来年的业绩增长压力,管理层应该是有意识在控制业绩进度。一旦完成任务,就不会再继续放量。这种情况在白酒上市公司中是比较常见的。”山东温和王酒业集团总经理肖竹青对第一财经记者表示。

资深白酒分析师蔡学飞分析称,一方面第四季度国家宏观政策调控影响和茅台企业人为控制,另一方面,前三季度产品缺货情况比较严重,整个对市场供货不足,提前透支了第四季度的消费情况。

在2018年春节前夕,茅台方面宣布,春节前计划投放不少于7000吨茅台酒、6000吨系列酒,分别达到全年计划的25%、20%,以此来满足春节市场需求。

“这7000吨飞天酒和6000吨系列酒是厂家提前收到预收款,放给经销商,那时候市场价格已经炒到1400元/瓶。从产量上来说,我记得去年四季度主力生产飞天,很多差异化规格、颜色定制的都停了。”上海一位经销商对第一财经记者分析。

广州一位经销商则表示,从他的感受来看,茅台增加的7000吨,主要是在2018年1月份执行。

白酒企业的预收账款一直有蓄水池之称。2017年茅台的预收账款,较2016年减少了31.12亿元。而此前两年,即2015年、2016年,预收账款一直处于稳步增长态势。

上述广州经销商也对第一财经记者表示,茅台预收账款下降跟公司控制发货速度有一定关系。“以往白酒行情低迷时,厂家一般是鼓励经销商提前执行销售计划,鼓励经销商多提货;去年茅台酒是进入到供不应求的情况。厂家不希望经销商提前执行销售计划,导致无酒可卖。所以才出现预收账款下降问题。”

针对上述异常数字,第一财经记者向茅台股份公司高层求证,截至发稿,未得到反馈。

互联网金融,茅台

加码系列酒

记者留意到,贵州茅台上市以来,仅在2004年、2011年、2012年和2018年发布了业绩预告,在上述四份业绩预告中,其净利润增长分别达到50%、65%、50%、58%的预期。

2004年至2011年是中国白酒发展的黄金期,2012年下半年到2018年白酒行业的调整和反弹的趋势明显。可以看出,贵州茅台的业绩无论在逆势还是顺势的周期内都非常坚挺。

蔡学飞认为,贵州茅台的业绩有它的特殊性,首先,它是中国唯一一个长久以来的高端白酒品牌;另外,它本身也是一个以飞天茅台为主代表的小众品类代表——酱香型白酒,所以它受周期影响是有的,但比较小,更多的是它处于一个强势的市场地位。

“酱香型白酒的产量,目前在全国规模以上白酒企业酿酒总产量中只有1%左右,但是销售额却接近15%,利税更是占到行业的35%。”金东集团董事长吴向东此前在接受第一财经记者采访时说。

中金公司研报认为,整个酱酒品类正在被茅台撬动,特别是300~1000元价位将迎来全国放量的重大机遇,品类消费升级将使得茅台全价位受益。飞天茅台将实现长期量价齐升,未来供给将长期紧张。商务消费升级和中产阶层扩容将为飞天茅台带来长期增长空间。

不仅有外部市场的信心加持,茅台集团内部也在积极布局拓宽酱酒护城河。茅台集团党委书记、总经理李保芳在2018年春季糖酒会期间表示,茅台已经开始着手扩建茅台酱香系列酒的基酒产能,将扩产2万吨,在2020年后形成5万吨系列基酒的产能。

这样的布局背后与酱香系列酒过往的市场表现脱不开关系。财报数据显示,2017年的茅台系列酒销量3万吨,同比增长113%;同比实现销售收入58亿元,同比增长172%。与此同时,茅台公司高层仍在不断调研各子公司,2020年欲实现千亿目标。

太平洋证券研报指出,长期来看,受监管硬性控价去库存影响,这一轮白酒周期可能被熨平,波动幅度缩小,但是长度会延长。如果说过去两年是白酒快牛行情,是建立在估值和业绩双提升的戴维斯双击;那么未来白酒可能会步入慢牛行情,类似于消费品,2018~2019年估值维持在25倍水平。

头像
游客

添加评论

验证码